ETF法人專區

使用ETF來進行避險套利交易,主要是利用不同投資區塊與不同代表指數間的相對關係,以其對應的各個投資工具的組合,來達到避險或套利的目的。我們以下表來說明投資區塊、代表指數和投資工具三者的關係,譬如以台灣電子產業這個投資區塊來講,可以有兩個代表指數可以選擇,一個是電子類股指數,一個是「臺灣資訊科技指數」,這兩個指數又有其對應的投資工具—可以是代表現貨的ETF,一個是衍生性商品的期貨與選擇權。

投資區塊 代表指數 投資工具
現貨 指數期貨 指數選擇權
大盤 臺灣加權股價指數
摩台指(MSCI® Taiwan)
臺灣50指數
台灣50ETF
FB摩台ETF
台股期貨(TX)
摩台指期貨
台股選擇權(TXO)
摩台指選擇權
電子產業 臺灣資訊科技指數
電子類股指數
FB科技ETF 電子期貨(TE) 電子選擇權(TEO)
金融產業 金融保險類股指數 FB金融ETF 金融期貨(TF) 金融選擇權(TFO)

所以進行避險或套利可以是同一投資區塊不同指數間的組合,可以是同一指數不同投資工具間的組合,也可以是不同區塊(不同指數)同一投資工具的組合,更可以是不同區塊(不同指數)不同投資工具的組合。下面說明一些常用的避險套利策略。




ETF折(溢)價套利

  ETF小常識


  • 假設市價與參考淨值如下
  • ETF 淨值:50.48
  • ETF 市價:49.12
  • 交易策略
  • 市價買>> 買100,000股的ETF受益憑證
  • 淨值賣>> 賣100,000股ETF表彰的一籃子股票
  • 套利金額為136,000元
  • 買入100,000股ETF 付4,912,000
    賣出一籃子股票 收5,048,000
    +136,000
ETF折(溢)價套利

ETF的市價相對於ETF的淨值產生折(溢)價時,利用買進(賣出)ETF,同時放空賣出(買進)組成ETF的一籃子股票進行套利。

  ETF小常識


  • 期貨與ETF套利方法:
  • 1. 當台指期正價差點以上時,賣出台指期貨、買進ETF。
  • 2. 當台指期逆價差點以上時,買進台指期貨、賣出ETF。
  • 假設目前指數在6300點,ETF市價為50,
  • 每口期貨契約價值為200元×6300=1,260,000元,
  • 對應買進的ETF數量為1,260,000÷50,000≒25張。
  • 完成此套利策略的交易成本如下:
  • 買進ETF手續費:0.1425%→-1,782元
  • 賣出ETF手續費:0.1425%→-1,782元
  • 賣出ETF交易稅:0.1%→-1,250元
  • 買賣期貨手續費:每口250元→-500元
  • 買賣期貨交易稅:0.025%→-630元
  • 合計一套套利操作的成本為5,944元,而台指期合約價值為200元,50點的空間為10,000元,扣除成本5,944元後的利潤為4,056元,報酬率為0.29%(年化報酬率約3.48%)。所以當正逆價差越大時,越具有操作價值!
代表不同投資區塊(不同指數)的ETF價差套利

當不同投資區塊的相對價值高(低)估,或預期未來會較強(弱)勢的表現,則買進價值低估或預期未來走勢較強的ETF,同時賣出(放空)價值高估或預期未來走勢較弱的ETF,進行價差套利。例如可以以台灣資訊科技指數ETF作為電子股現貨代表,以台灣50ETF和台灣中型100ETF作為台股大盤現貨之代表,以電子類股和大盤的相對價值高(低)估,或類股強弱勢的判斷,進行電子類股對大盤的價差套利。


  ETF小常識


以類股強弱勢價差交易為例:
適用時機: 對類股未來走勢強弱程度有不同之預期。
操作策略: 根據產業淡旺季之預期,認為Q4電子類股將強於大盤表現,但不確定股市會漲或跌,因此不願承擔系統性風險,此時便可以買入台灣資訊科技ETF,同時放空台灣50指數ETF,進行價差交易。
例       如: 認為電子會漲10%,大盤會漲5% ; 或電子跌10%,大盤跌15%,賺取價差5%。