日本財經動向
[股市]日本TOPIX指數成分企業財報續報佳音富邦投信2015/8/19
日本第二季企業財報表現優異，依據彭博資訊統計截至8/13，TOPIX指數所屬的1872家企業中，已經有96%的企業公告第二季財報，其中約73.5%的企業營收成長優於預期、67.4%的企業盈餘成長優於預期。此外，根據東京證券交易所的預估資料顯示，2015年全年TOPIX指數成分公司之股東權益報酬率(ROE)高達8.4%，表現相當亮眼。
自金融海嘯以來，日本企業獲利能力持續改善，安倍政府上任後，幾次擴大量化寬鬆政策，促使日圓長線趨貶，對出口企業有明顯的助益，帶動企業競爭力持續提升，2013年以來企業的股東權益報酬率(ROE)已連續兩年達8%以上的高位。日圓貶值顯然是帶動企業獲利的最大驅動力，但除了弱勢日圓政策之外，日本政府亦採取其他刺激政策，包括調降企業稅、簽訂多邊貿易協定、公司治理改善等，預期可進一步推升日本企業盈餘持續走高。
8/17日本內閣府公佈第二季GDP，季增率下降0.4%、年增率下降1.6%，主要受海外需求疲弱導致成長趨緩。尤其第二季出口較上一季下跌4.4%，連帶影響企業資本支出的信心，使6月份核心機械訂單年增率下降7.9%。所幸7月份製造業PMI指數仍居於5個月來最高，服務業PMI指數亦維持於50榮枯水準以上，顯示潛在動能仍強，加以企業財報公佈持續亮眼，使GDP疲弱的負面影響得以適度抵銷，預料日股短期呈現高檔震盪格局。
根據摩根大通預估2015年全年日本東証指數成分公司之盈餘成長率達11.4%，表現相當亮眼，其中第二季非製造業盈餘成長高達35.7%，是近期企業公佈盈餘最亮眼的族群，但觀察全年日本企業盈餘成長的預估值，製造業估值20.3%，遠高於非製造業8.7%，是日本企業中長期表現較佳的產業類別。
根據彭博資訊統計顯示，日本TOPIX指數自2012年以來，連續3年維持正報酬，今年以來截至7月底報酬率17.9%，推升日股處於歷史高位區間，表現亮眼。然而，彭博資訊統計截至7/31日本TOPIX指數本益比17.25，仍低於中國上証指數18.69及美國S&P指數18.61，顯示日股依然相對便宜。展望下半年，日股仍有高度機會走向榮景，短期中國經濟降溫與海外需求疲軟，使日本景氣短暫下滑，但預料此應為單月的暫時現象，待中國政策利多釋放，美國升息進程持續後，海外需求疲弱的原因將逐步消除，屆時日本企業本質轉佳的成果將持續帶動股市上揚。
資料來源： Bloomberg ，富邦投信整理
