故針對息收要求較高的投資人，建議可選擇追蹤投資等級公司債指 數的債券ETF；對債信要求更高且欲收息的投資人則建議布局追蹤A級公司債指數的債券ETF；若是認為經濟高度不確定，風險趨避的投資人則建議佈局於追蹤長天期美債指數的債券ETF。在殖利率高位區間分批布局，孳息之餘，債券價格下跌風險有限，適逢股市高點，於此時資產配置於債券不僅有利於分散風險，且提升未來創造資本利得的可能。

美國公債市場展望

（一）高利率下美國經濟成長強勁

由於過去一季公布的經濟數據較預期強勁的因素，推動美債殖利率上行，使市場對於美國降息預期產生變化，而今年6月聯邦利率決策會議會後公布第二季點陣圖，也從第一季的降息3碼改為降息1碼，聯準會於6月發布的經濟預測相較3月預測值多數維持不變，惟PCE與核心PCE上修0.2%，反映經濟成長強勁致使通膨增下降速度減慢，這也是聯準會下修今年降息的原因，不過於2026年通膨回歸2%水準的目標不變。

（二）美國的政策利率可能會維持在通膨之上

2024年初投資人預計今年將出現連續性的降息週期，市場樂觀預期年底前將降息6碼，惟聯準會仍處在按兵不動的階段，表示需看見通膨進一步放緩，因此市場修正預期至今年僅降息1碼，同時參考最新點陣圖，聯準會官員同樣預期今年僅會降息1碼。

考量聯準會今年依舊會處於相對強勢的地位，只要勞動市場沒有形成壓力，聯準會就會靜觀其變，等待房屋通膨相關數據進一步回落。倘若經濟成長確實意外放緩並有未來可能經濟衰退之虞，聯準會即採取降息並刺激經濟活動。聯準會紐約分行和密西根大學的調查顯示未來一年的通膨預期仍接近3%，而市場的長期通膨指標一直穩定2.5%附近。

就觀察過往歷史趨勢，當聯準會最終決定降息時，利率可能會保持在通膨之上，如下圖所示。

（三）十年期美國政府公債殖利率圍繞GDP年化成長率波動

美債殖利率反應了投資人對未來聯準會政策利率、經濟成長和通膨前景等因素的風險溢價的預期，而十年期美債與名目GDP成長率密切相關，美國的名目GDP成長率超過5%，經濟衰退風險相對較低的情況下，聯準會可以不急於馬上降息。

借鏡過去的經驗可了解，債券殖利率可能會維持在歷史高點，大宗商品價格的波動提高通膨預期的可能性是有的，根據摩根大通分析，認為這是需要持續關注的隱憂，惟透過聯邦基準利率高於通膨的方式加以抑制，但是就近期全球各國的貨幣政策已轉向寬鬆來刺激總體需求，顯示債券殖利率已見頂。

全球投資等級債券市場展望

（一）零售銷售數據顯示未來需求疲軟可能性高

觀察最新5月零售銷售數據月增0.1%，儘管優於前值的-0.1%，但是因為細項中的食品銷售數據從年初至今僅4月數據為月增，其餘時間皆呈現月減，就過往觀察，該數據連續衰退發生往後的三至四季時間，終端需求疲軟的可能性高，因此可以把此視為一種未來經濟可能會疲軟的跡象持續觀察。

（二）殖利率對於投資人仍具有吸引力

就殖利率的角度而言，目前債券殖利率對投資人仍相當具有吸引力，參考下方圖表。目前聯邦基準利率區間位於5.25-5.5%，當經濟確實發生週期性衰退時，聯準會有足夠的空間使用貨幣政策刺激經濟，因此於投資組合中配置債券，以目前殖利率而言應該有助於抵消風險性資產的下跌。

（三）美國投資級信評企業信用指標溫和下降

根據Morgan Stanley統計S&P500公司財務資訊，儘管近期企業利息保障倍數(Interest Coverage = EBIT/ Interest Expense)中位數自2022年第二季後持續下滑，但是最新公布2024年第一季的數值是首度回升至10.61倍，槓桿(Net Leverage = Net Debt / EBITDA)中位數則是有些微上升至1.76倍，不過整體而言，槓桿 維持在過去3年差不多的水準，此外，自去年第三季起，也可以看到投資等級信評公司債發行人帳上現金呈現增加的趨勢，減少資本支出並傾向握有更多的現金，這些跡象表明了企業藉由調整減少自身債務應對聯準會的升息動態，顯示企業在高利率環境下保持的彈性。

（四）非投資等級信評企業基本面良好

初級市場中，2024第一季的再融資活動規模合計為640億美元，年成長76%，活躍的再融資活動使票面利率貼近到期殖利率，就此情況下，企業所負擔的利息費用進一步的提升，此外還有非投資級信評發行人營收持續放緩負面因素，然而信用指標之一利息保障倍數並未下降，反而進一步回升，主要是受惠於成 本通膨的放緩，利潤率提升，進而促使盈餘成長率高於營收成長率，也因此利息保障倍數於最新一季回升至4.89，而現金覆蓋比率降幅趨緩。

此外也因為發行人財報穩健的關係，即使聯邦基準利率處於歷史高點，非投資等級債券違約率呈現穩定，最新數字回落至2.3%，顯示企業適應良好。