美股部分以中性看待，主要是美聯儲態度轉鷹，市場目前押注2024降息時機為9月，全年降息幅度1碼。美國通膨指數趨緩、就業市場仍穩健，可預期實現軟著陸。目前利率依舊處在高位，仍須留意企業違約風險。

（二）歐元區

預期在足球歐洲杯、奧運帶動下，觀光產業受惠帶動經濟穩健增長

STOXX歐洲600指數6月以小跌1.3%作收，表現落後標普500指數，主要反應(1)歐洲選舉顯示右派勢力崛起，預期2024年開始保護主義可能成為主流；以及(2)5月CPI意外回升，加大目前歐洲降息路徑不確定性，ECB總裁拉加德在會後記者會中表態要到夏天才能確定下一步動作，長期而言，預期2024年通膨維持目前水平，2025年下半年將達成2%目標。未來持續關注經濟成長與通膨數據。

歐洲央行於6月將三大利率調降1碼，符合市場預期，存款利率降至3.75%，主要再融資利率4.25%，邊際借貸利率4.5%。歐洲央行在聲明中表示，自2023年9月會議以來通膨率已經降低超過2.5%，通膨前景明顯改 善。然而，由於5月CPI意外回升，降息預期從全年3次降息1碼，下調至2~3次降息1碼，3次機率為1/3。

通膨方面，5月CPI年增2.6%(相較於上個月年增2.4%)、核心CPI年增2.9%(相較於上個月年增2.7%)。5月通膨意外回升，主要反應服務性CPI從前月的年增3.7%跳高至4.1%，薪資衡量指標增幅高於市場預期，顯示歐洲通膨下滑偏向緩慢且不確定性。不過ECB見到長期薪資增速處於下降趨勢，目標仍是2025年下半年達到2%。

5月製造業PMI(47.3)、服務業PMI(53.2)、綜合PMI(52.2)，整體PMI相較上月提升，連續3個月超過50，製造業PMI扭轉2月以來的下滑趨勢，創下今年新高。領先指標ZEW經濟景氣指數5月來至+47.1優於預期。5月服務業仍是主要成長動能，歐元區實質工資正成長，另外，預期在足球歐洲杯、奧運帶動下，觀光產業受惠帶動經濟穩健增長；製造業則出現止跌跡象，在庫存去化逐步到尾聲下，下半年歐元區製造業有望緩步復甦。

（三）中國

5月經濟數據表現仍好壞參半，總經基本面仍呈現弱復甦

需求端方面，5月社會零售銷售同比增長3.7%，表現優於市場預期。從分項來看，5月份商品零售按年增長3.6%；餐飲收入增長5.0%。5月社會融資規模增量2.07兆元/新增人民幣貸款0.95兆元。然而，2024年5月M2年增率7.0%，遜於市場預期。

供給端方面，5月規模以上工業增加值年增5.6%。分項來看，製造業增長6.0%、採礦業則增長3.6%。前5月中國固定資產投資同比增長4.0%，其中製造業投資增長9.6%、基礎設施投資增長5.7%。

物價部分，2024年5月 CPI 年增0.3%、2024年5月PPI年減1.4%。整體物價指數表現疲軟，仍存在通縮隱憂。

5月出口年增7.6%、進口年增1.8%。中國出口地區結構出現改變，日本、美國等主要出口目的地份額下降，而俄羅斯、東協國家的占比快速上升。前5月中國商品房銷售面積同比降幅20.3%，其中住宅銷售面積下降23.6%，而商品房銷售額下滑27.9%。整體地產端表現仍低迷，政策尚未有效傳導。

中國5月經濟數據表現仍好壞參半，總經基本面仍呈現弱復甦，須觀察後續政策出台力道以及傳導成效。近期中國市場情緒轉趨保守，指數仍相對承壓，預期AI人工智能相關應用、機器人產業中長期增長趨勢不變，另關注消費電子、電力等相關產業。

二、台股盤勢展望

（一）台股回顧與展望

雖然自從2024年年初以來美國降息碼數預期不斷縮減且降息時間點延後，不過整體朝向降息的趨勢並未改變，加上近期經濟數據符合市場預期，帶動美股以及台股5月以來持續上漲，考量以上因素，認為整體經濟景氣出現大幅反轉機率偏低，而且AI應用正處於起步階段，各家廠商仍在加大投資力道，有利於台灣權值股股價表現，所以對於台股下半年表現正向看待。

台灣方面，台灣5月外銷訂單年增率7%，也較4月增加3.8%，主因是高效能運算、人工智慧(AI)及雲端產業等需求擴增、下游客戶回補庫存，加上部分原物料價格上漲所致，展望未來，隨著美中貿易戰持續、地緣政治風險仍在，台灣半導體及伺服器相關供應鏈之競爭優勢逐漸顯現，有利於外銷接單動能。

總體來說，總經面正逐步好轉，短期漲多回檔，中長期AI帶動之電子產業成長仍可期待，因此研判盤勢呈現震盪向上。展望台股後市，隨上述提及即將進入降息循環，加上各產業庫存調整告一段落、新興科技應用帶動情況下，對於台股偏正向看待，其中建議關注產業包括：(1)AI持續受惠終端應用快速擴張，且以核心供應鏈為主、(2)半導體則以先進製程為主之供應鏈、(3)其他如通用型伺服器受惠新平台滲透率提升、電力相關供應鏈。/p>

（二）產業分析

在6月初的Computex中，AMD以及Intel皆針對雲端業者以及企業端發表最新的CPU、GPU加速器，而NVIDIA與其供應鏈展出GB 200整櫃的AI伺服器解決方案，以各晶片廠商現有的產品而言，現階段NVIDIA仍領先AMD半年以上的時程，在解決方案上也優於Intel、AMD加上其他廠商的整合方案，在AI市場上NVIDIA仍維持目前的領先地位。
在AI PC市場，則是以高通的解決方案進度最快，為市場上第一間推出40 Tops以上晶片的廠商，同時微軟也積極整合Windows on ARM；預期在各家廠商在AI PC領域積極布局，可望帶動筆電市場迎來新一波的換機潮以及規格升級。
另外，Apple在Intelligence中也宣告進軍AI市場，不僅硬體已具AI算力，軟體方面自行開發小模型，也積極尋求合作夥伴的幫助，在既有的OpenAI之外，傳出也要與Meta與Google等科技巨頭合作，要將AI模型整合進蘋果AI平台Apple Intelligence

(註：四巫日（Quadruple witching day）是指美國市場於每季（3月、6月、9月、12 月），第3個星期五，會有的衍生性金融商品到期結算日，通常在這個期間商品價格會有較大的波動。)

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